Dans cet article, j’essaierai d’analyser les conséquences potentielles qui pourraient se produire dans l’avenir, tant immédiat que relativement lointain. Dans le cadre de ce raisonnement, nous examinerons le problème sous trois angles: les utilisateurs, les acteurs du marché et les régulateurs.
La faillite de FTX
La faillite de FTX a affecté un grand nombre d’utilisateurs, dont le nombre exact est en cours de vérification. Parmi les victimes figurent probablement des représentants de catégories de clients absolument différentes : institutions de grande et moyenne taille, investisseurs de détail, traders privés, mineurs, arbitragistes, autres bourses de crypto, projets de crypto et autres. Tous ont perdu non seulement leurs fonds, mais aussi leur confiance dans les contreparties. On peut supposer que le changement de comportement des utilisateurs s’exprimera de la manière suivante:
- La sortie des fonds des plateformes centralisées vers les portefeuilles personnels.
La logique suggère qu’après la faillite de FTX, les utilisateurs seront plus prudents dans le choix du lieu de stockage de leurs actifs numériques. Auparavant, beaucoup pensaient que le stockage sur les grands échanges de crypto-monnaies était une alternative adéquate au stockage sur leurs propres portefeuilles, car il répondait aux critères de fiabilité, de commodité et de récupérabilité. Aujourd’hui, cependant, beaucoup sont susceptibles de reconsidérer leur opinion sur la fiabilité des bourses de crypto-monnaies en tant que lieu de stockage. Cela conduit déjà à un exode des fonds des clients des plateformes de crypto-monnaies. Je pense que le processus va se poursuivre. À son tour, un exode important des fonds des clients, s’il atteint l’échelle appropriée, pourrait constituer un autre test de résistance pour les acteurs du secteur et peut-être trouverons-nous de nouveaux trous dans leurs bilans.
- Utilisation accrue des outils DeFi – dans la mesure du possible.
Étant donné que les utilisateurs déplaceront des actifs des bourses vers leurs portefeuilles, ils se poseront la question de l’élimination ultérieure des fonds. D’une part, ils seront tentés d’utiliser des pools de liquidité afin de gagner un revenu passif, et d’autre part, le choix d’une plateforme pour les transactions d’échange ne sera pas limité à l’endroit où les jetons sont stockés, mais sera un choix entre une plateforme centralisée et décentralisée. Dans le même temps, DeFi gagnera en rapidité et, parfois, en prix et en commissions.
- Diminution de l’intérêt pour les jetons d’échange.
Cette conséquence est la suite logique des deux précédentes. La perte de confiance dans les échanges conduira à une diminution de l’intérêt pour leurs jetons, ce qui, selon la loi de l’offre et de la demande, devrait conduire à une diminution de la valeur des pièces d’échange, ce qui entraînera à son tour des conséquences négatives pour ceux qui détiennent des positions longues dans ces jetons ou les utilisent comme garantie. Il est possible que FTX n’ait pas été la seule bourse à utiliser ses jetons comme garantie, donc si le prix d’un jeton d’échange change de manière significative, cela pourrait conduire à un autre effondrement d’une plateforme ou d’une autre.
Conséquences pour les acteurs du marché
- Effet domino.
La conséquence la plus évidente est que les autres acteurs du marché ont des problèmes. FTX était connu pour avoir un grand nombre de clients institutionnels qui utilisaient la bourse comme porte-monnaie, fonds de couverture ou fournisseur de liquidités. Par conséquent, les entreprises qui avaient des fonds importants dans FTX pourraient éventuellement suivre les traces de la bourse de crypto-monnaies effondrée elle-même. Si ces entreprises stockaient non seulement leurs propres fonds, mais aussi ceux de leurs clients, cela peut conduire à des crises de solvabilité assez bruyantes dans l’industrie avec des bank-rans réussis et moins réussis. Cette thèse est confirmée par un certain nombre d’annonces déjà faites de difficultés de différentes gravités dans des sociétés telles que Gemini, Genesis, BlockFi.
- Efforts de transparence.
Pour éviter des conséquences négatives pour eux-mêmes, les acteurs du marché peuvent commencer à mettre en place une autorégulation visant à convaincre les utilisateurs que travailler avec un site particulier est sûr. Cela peut se faire en augmentant la transparence des positions d’actif et de passif des entreprises. Changpeng Zhao, après la faillite de FTX, a consacré un certain nombre de tweets à la nécessité pour les crypto-monnaies d’appliquer le concept de « preuve de réserves », permettant aux utilisateurs de divulguer des informations sur les propres soldes de la crypto-monnaie ainsi que le montant de leurs engagements envers les clients.
D’après les discussions dans les fils de discussion correspondants, nous pouvons conclure que ce concept est prévu pour être mis en œuvre à l’aide d’arbres de Merkle et de preuves à divulgation nulle. Sans attendre le développement d’une solution toute faite, un certain nombre de bourses ont publié les adresses de leurs portefeuilles et les soldes qui s’y trouvent.
Dans le même temps, la publication d’informations sur la suffisance des actifs pour remplir les obligations ne sera probablement pas la seule mesure visant à accroître la transparence des bourses de crypto-monnaies. Il est probable que les principaux acteurs iront plus loin et divulgueront d’autres informations, telles que la structure et les organes de gestion de l’entreprise, les états annuels (ou autres périodiques), les rapports d’audit et d’autres informations importantes.
- Création d’un fonds de stabilisation
Les fonds de stabilisation, ou fonds d’aide mutuelle, pourraient apparaître dans un avenir proche en réaction du marché à l’effet domino mentionné ci-dessus. Personne dans le secteur ne profite d’une nouvelle cascade de faillites ou de crises de liquidité, ce qui nécessite l’élaboration d’une solution systémique pour soutenir les collègues de bonne foi qui ont souffert directement ou indirectement des problèmes d’entreprises peu scrupuleuses. En d’autres termes, il est fort probable que ces fonds ne serviront qu’à contrecarrer l’effet domino décrit ci-dessus et qu’ils ne financeront guère les projets dont l’équilibre s’est dégradé à la suite de leurs propres actions incorrectes.
- Développement de meilleurs outils : pour le stockage, l’échange, le commerce et les transactions.
Étant donné le changement attendu du comportement des utilisateurs de la part des développeurs, des tentatives de créer des produits plus conviviaux, plus clairs et plus pratiques pour remplacer les produits existants suivront certainement. De même que Youtube, d’autres services de streaming et l’Internet à haut débit ont modifié l’expérience de l’utilisateur en matière de visionnage de vidéos, de nouvelles solutions pourraient bien changer le processus de communication de l’utilisateur avec la blockchain à l’avenir. Il est difficile de prédire ce qui changera exactement, mais je soulignerais les points prometteurs suivants : gestion des clés, interaction avec les protocoles directement à partir des portefeuilles, transfert des fonctions financières centralisées vers le monde décentralisé.
- Renforcement du rôle de la sécurité et de l’audit technique dans les projets.
Les nouveaux projets, en particulier ceux qui sont lancés ou qui apporteront des changements dans un avenir proche, devront faire face, au minimum, à un scepticisme quant à la résilience et à la sécurité de leurs solutions. Si, jusqu’à présent, de nombreux projecteurs ont négligé de se soumettre à des audits sérieux, à l’avenir, les équipes ayant des intentions sérieuses demanderont l’avis d’entreprises ou de représentants communautaires réputés.
En résumé, je répète que ce qui précède est l’hypothèse de l’auteur et que la probabilité de ces conséquences dépendra, entre autres, des développements ultérieurs. Comme pour l’ensemble de l’industrie, la tâche prioritaire à l’heure actuelle semble être de surmonter l’effondrement de FTX avec des pertes minimales pour tous les participants au marché et en premier lieu pour les clients. C’est le mécontentement de ces derniers qui pourrait inciter les autorités à appliquer des mesures réglementaires sévères contre les crypto-monnaies restantes. Cependant, il est possible que ces sociétés commencent à s’autoréguler, en se créant des règles de conduite afin d’accroître la confiance des utilisateurs à leur égard. À mon avis, une chose est claire, ce qui s’est passé avec FTX ne laissera pas les choses en l’état et sera le déclencheur de changements qui, espérons-le, amèneront l’industrie à un meilleur état qu’aujourd’hui.